红星美羚IPO:过度依赖大客户 增长前景黯淡
您的位置: 首页 > 正文
红星美羚IPO:过度依赖大客户 增长前景黯淡
2020-01-10 12:01:56 来源:

  2019年,从新三板摘牌的陕西红星美羚股份有限公司(下称“红星美羚”)宣布向A股创业板发起冲击,被称为“羊奶第一股”的红星美羚引发市场广泛地关注。

  红星美羚生产的主要产品可分为婴幼儿配方羊乳粉、儿童及成人羊乳粉和全脂纯羊乳粉(大包粉),其中婴幼儿配方乳粉包含“德瑞兰帝”“羚恩贝贝”“富羊羊”三个系列产品。

  尽管羊乳行业在过去几年增长喜人,但羊乳企业的影响力远不及牛乳企业,羊乳市场的培育速度仍然缓慢。另外,分析认为,随着中国新生儿数量呈现断崖式下降,主要针对婴幼儿及儿童的羊乳行业将会持续萎缩,品牌力和渠道力远不及行业龙头的红星美羚未来的增长前景十分黯淡。此外,红星美羚还存在过度依赖大客户的问题。

  羊乳行业影响力小,市场培育速度缓慢

  由于消费群体高度重叠,牛乳品和羊乳品在市场上处于相互竞争的状态,尽管羊乳比牛乳的营养价值更高,但羊乳的膻味一直是令消费者对之望而却步的主要因素,而且我国居民对羊乳制品的消费习惯并未形成,大多数人并不清楚羊乳与牛乳差别。

  其次,羊乳行业资本实力弱、沉淀薄,行业内企业普遍无力进行大规模宣传,而牛乳制品中领军企业伊利股份(32.350, -0.14, -0.43%)、蒙牛、三元股份(5.450, -0.01, -0.18%)等,其广告促销费用非常大,大大强化消费者对牛乳的认知。例如2018年伊利和蒙牛的广告费用分别达到110亿元和70亿元,而2018年整个羊乳行业销售规模都不到60亿元,红星美羚在2018年的销售费用只有1138万元。因此,在牛乳行业强大的影响力下,中国的羊乳行业的市场培育速度依然缓慢。

  品牌实力不及外资品牌,对大客户依赖过高

  在国内的牛乳市场,国产品牌伊利、蒙牛实力不输国外品牌,但是在国内的羊乳市场,国外品牌占据主导,其中佳贝艾特是最受消费者认可的品牌。国金证券(9.260, 0.00, 0.00%)研报显示,在众多羊奶粉品牌中,第一梯队是佳贝艾特、和氏、圣特拉慕、百跃,第二梯队则是卡洛塔妮、蓝河、纽贝滋羊、天籁牧羊。红星美羚的德瑞兰帝则并不在前两个梯队之中。

  以澳优乳业拥有的羊乳品牌“佳贝艾特”为例,支撑佳贝艾特纯羊奶定位的是澳优乳业强大的羊奶供应链,澳优乳业拥有荷兰1/4的奶山羊牧场及全球80%的羊乳清资源,并且所拥有的羊乳清是唯一获美国FDA认证的。

  2018年佳贝艾特羊奶粉销售20.33亿元,羊奶粉的毛利达到11.04亿元,毛利率达到54.3%。其中中国境内销售额为17.73亿元,而2018年红星美羚合计创收才3.1亿元,2017年羊乳粉的整体毛利率为46.27%,2018年毛利率则下降到32.61%,毛利润刚达到1亿元,净利润只有4140万元。公司的销售规模太小,无法形成规模效应,因此相对于澳优乳业,生产成本较高,毛利率较低。

  资料来源:澳优乳业(HK:01717) 2018年年报

  红星美羚采取经销为主、直销为辅的销售模式,公司主营业务收入以经销方式实现的收入比例在90%以上,公司共有经销商近200家,前五名客户合计销售的金额占当期营业收入的比例分别为43.08%、35.86%、44.36%。公司存在过于依赖前五大经销商的问题,未来一旦其中一家经销商,公司的营业收入和利润都会受到较大的影响。从A股现有的上市乳企来看,还没有哪一家公司对前五名客户的依赖程度如此之高,这是非常值得警惕的事情。

  强势乳企纷纷加入竞争,羊乳市场萎缩趋势明显

  过去几年,羊奶粉这一细分领域的增长势头吸引了众多强势乳企的目光。健合集团、伊利等乳企的相继入局,为红星美羚带来了更多竞争者。2019年11月,健合集团的羊乳粉品牌“可贝思”正式上市。12月,伊利旗下的羊乳粉品牌“悠滋小羊”成功获批。这些乳企不仅有强大的渠道网络和地面推广团队,红星美羚势必会面临更加激烈的竞争。

  另一方面,随着新生婴儿数量下降趋势非常明显,未来羊乳业市场萎缩的趋势也非常明显。由于我国从1980年开始长期实行“计划生育”的基本国策,根据2010年人口普查资料,80后、90后、00后人口分别为2.19亿、1.88亿、1.47亿,90后比80后少约3100万,00后比90后少4100万。这意味着,20-35岁的主力育龄妇女在1997年达到1.9亿的峰值,到2018年降至近1.6亿,预计到2030年将降至1.1亿。

  另一方面,随着社会经济的发展,年轻人的生育观念逐渐转变,90年后、95年后越来越不愿意生孩子了。目前全球平均生育率是2.5,发达国家为1.7,然而2019年中国总和生育率预计将低于1.5,比以低生育率著称的欧盟还低。因此,可以非常肯定的说,我国新生婴儿数量将呈现断崖式下跌。

  资料来源:恒大研究院

  数据显示,中国2018年出生人口为1523万人,比2017年减少200万人,同比下降11.6%,而2019年的出生的人口约为1100万,同比下降27.8%。

  红星美羚的主打产品的消费群体主要是婴儿及儿童,未来婴幼儿人口数量的大量减少很可能导致羊乳制品市场的萎缩。当行业步入存量竞争的阶段时,只有竞争实力强大的龙头企业才能通过提高自己的市场份额来保持增长,竞争实力较差的非龙头企业往往会陷入衰退。上文提到红星美羚的品牌和渠道都比较弱,因此即使红星美羚能成功上市,未来的增长前景仍十分黯淡。

  • 斑马会员涉嫌传销被冻结3000万背后
  • 滏阳河老白干:不卖产品,推广赚大钱,如此作为是生财有道还是另有所图?
  • 淘小惠:关联公司多家身陷经营异常,《会员经营政策》包含了哪些收益?
  • “玫莉蔻”遭质疑:产品靠代工暗藏隐患且代理模式被指涉嫌传销
  • 继商标纠纷后又查出纽甜超标,滏阳河老白干真能胜任名酒的称号?
  • 参与者直言画饼充”,忆杭网与金楠科技为投资者描绘的“财富套餐”价值几何
  • 掌门人已成老赖,欠钱不还的东方文化园旅业还能否继续为忆杭网撑腰?
  • 三种奖金支撑起Riway的无牌直销之路,如何评价包治百病的Purtier鹿胎盘素?
  • 揭底来自新加坡的力汇国际,在“杞叶青生物”时期已数次沦为被执行人
  • 贵州拥德科技公司等相关公司涉嫌传销累计被罚款9000万元
  • 兑付危机的传闻甚嚣尘上,美美咖为何会在投诉漩涡当中越陷越深?
  • 美美咖:补贴模式饱受争议,曾因“碰瓷”明星被判道歉+赔偿
  • “理想春秋”APP涉嫌传销被查:“零元撸现金”之下的庞氏骗局
  • 曾因广告违法而遭受处罚的“华佗村”系列产品,为何仍在宣传包治百病?
  • 投诉不止、负面不断,身处舆论漩涡之中的朗诗德该如何自处?
  • 不光涉嫌非法集资 北京又见九州、汇金易安还虚假宣传
  • 扰乱金融秩序 重庆次元能力“萌股app”涉非法经营
  • 北京又见九州、汇金易安涉嫌非法集资 保本保息兜售理财
  • 海南抽检品牌衬衫:ZARA被检出纤维含量不合格
  • 北京家之地养老 用股权拉会员涉嫌传销
  • 龙凤汇被指涉非法集资后 珠海龙凤御龙“贼喊捉贼
  • 微贷网涉嫌非法吸收公众存款被查 周边风险达4000余条
  • 成都瑞美瑞亚医疗被投诉美容贷和涉嫌传销
  • 世纪证劵钱哥教你如何远离不正规内幕交易
  • 特大传销案宣判!“大圣旗舰商城”攀枝花市代理获刑5年
  • 新野有2人以购物返利的名义开展“物联网”传销获刑啦
  • 好玩吧的戏演不下去了,剩下的全是谎言!
  • 正宇集团6名“站长”获刑!“乾易通”特大传销案在奎屯宣判
  • “WoToken”传销首犯如今又遭判8年半曾在周村获刑10年
  • 六旬老人被老同学骗至北海深陷“资本运作”传销组织
  • 在美国上市一年后即可转板纳斯达克?欧阳成国背后有怎样的传销史
  • 母婴品牌“凯儿得乐”公司因涉嫌传销被相关地方市监部门轮候冻结账户
  • 从“咱家397系统”到“咱家赚多多”,新旧制度几经变化始终离不开原始股
  • 1个月内跑路15家,卷款数十亿!长租公寓的“庞氏骗局”有多狠
  • 从中国金币到小兔鲜生,云尚真优品创始人孙伟从中扮演着怎样的角色?
  • “沆瀣一气”然后重新起盘?华夏子懿集团与鼎丰荟现状几何
  • 微达科技或被认定传销:娃哈哈宗庆后需承担法律责任
  • 从华夏国医堂到济邈堂,揭底曾牵涉销售假药案的华夏子懿集团的前世今生
  • 华盛绿色工业基金会涉传被查,CECBC区块链专委会建议资金“上链”
  • 负离子当真属于伪科学?玛雅森林的“服务商合伙制”有何特色
  • 涉案过亿元!假冒货比真品还“洋”?警方揭露背后玄机
  • 玛雅森林实控人已被限制高消费,子公司“伟发建筑”同样问题重重
  • 江西尊创及其大股东深圳泰利因涉嫌传销 1.8亿资金被冻结
  • “美美咖”与“如是美”相互撇清责任:互联网医美高额补贴返利暗藏玄机?
  • 社交电商“素店”拉人头传销,被罚款200万
  • 揭底白云山旗下的“卫目天下”,卫目冷敷凝胶能治疗多种眼部疾病?
  • 网上“养猫”6000多人被骗,损失上亿!多地警方已立案
  • 公安发布预警:“AEC东南亚联盟生态链”涉嫌传销需警惕
  • 社交电商“素店”拉人头涉传,遭监管罚款200万元
  • “太赫兹波”利于人体健康已遭专家辟谣,易馨泰奖金制度有何特色?
  • 没报考资格也骗我交钱培训?多位学员投诉“学知在线”欺诈营销
  • 易馨泰健康鞋声称可包治百病?官方公告频出后虚假宣传现象仍一如既往
  • “随时约”涉嫌传销:徐州资猫信息科技有限公司被冻结965万多元
  • 天九共享集团暗藏消费陷阱:孵化项目浮夸严重致消费者退款难
  • 交28元返128万元?“海外扶贫一带一路”诈骗团伙被抓!
  • 遭央视曝光的创视明已狼狈离场,安永的挂靠对象们又会何去何从?
  • 即时猫的“黑”与“白”:安永云健康推出的APP为何遭质疑?
  • 薇美姿:产品质量问题屡遭曝光,投诉事件愈演愈烈究竟是谁之责?
  • 交7000元当“店主”疑是骗局!“贝因美”妈妈购失联
  • 广告违法行为层出不穷,薇美姿和舒客为何身处诉讼漩涡?
  • 备注:转载仅为传播信息,法律责任由原创者承担!

    Copyright @ 2018-2020 芜湖网 All Rights Reserved